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稳步推进投贷联动创新,支持高新技术产业发展
来源:未知     作者:admin    发布时间:2016-11-19 17:05     浏览次数:
  首先感谢主办方给我提供这个跟大家交流的机会。今天会议的主题实际上非常简单,就是科技和金融的结合,根据会议的主题,我今天想说的一个话题就是通过银行发展投贷联动支持高新技术产业的发展。
 
  前面几位尤其是两位领导在演讲中间给我们清晰地挑明了中国高新技术产业对于中国经济未来发展非常重大的意义。现在经济下行压力比较大,在这中间如何推动产业升级,如何推动供给侧改革,进一步调整经济结构,最终形成新的经济发展的动力,我觉得在这中间,首先就是高新技术产业的发展。高新技术产业要能够获得较快的发展离不开金融的支持,可以说完全通过自有资本或者说通过私募方式筹集资金,也能够推动高新技术产业的发展,但发展的速度相对来说要缓慢得多。而通过金融的支持,尤其是通过很有力度的金融支持,我相信高新技术产业的发展会获得非常好的发展前景。
 
  前面郑主任在演讲中讲到美国机制,更多是一个市场化的机制,完全通过比较成熟的市场机制、市场化运作的方式,通过这一系列的有效方式把金融和高新技术嫁接起来,中国市场经济发展不够完善,在这种情况下,如何通过创新以及在这背后政府以及金融机构在中间动用他们的资源推动金融的创新,推动高新技术产业的发展,这是未来极其重要的一个环节。我今天的演讲主要讲两个,一个是简单的分析一下高新技术产业的融资需求,第二个说一说正在推进的,国务院新出的文件提出来要通过银行投贷联动发展高新技术,支持“双创”发展。
 
  高新技术产业是从事一种或多种高新技术极其产品的研究、开笔、生产和技术服务的企业集合群体。这种群体所形成的产业往往关键技术的开发难度非常大。刚才郑主任讲了俄罗斯的例子,搞了好多年谁也不知道在搞什么东西,难度非常大,但一旦突破,经济效益、社会效益是非常重大的。
 
  在我国的“十三五”规划中提出了未来高新技术产业发展的一整套思路,其中特别说到了要形成一批带动力比较强的创新型的省份、城市和区域创新中心。在文件里特别提了两个城市,北京和上海,上海也正在琢磨怎么把上海作为一个创新中心推动起来。这一点总书记在上海视察工作时非常明确地提出来了。上海也都在绞尽脑汁考虑通过什么样的方式加以推动。我觉得就武汉的条件而言,大学云集,而且是理工科的大学,实力比较强,也不必等中央下什么文件,说武汉也可以作为一个高科技创新中心来发展,我们自己也可以举这个大旗,它是完全符合国家“十三五”发展规划所要求的。
 
  其实这个技术很简单,谈不上是高新技术。现在高新技术产业总体来说发展速度比较快,我们国家有数据表明,在高新技术产业中间的投入以及产出,总体情况在全球来看也还不错。这里举了一些相关的数据,到2014年时,高新技术产业大概有2.8万家,平均企业的收入是4.6亿元,比2010年增长73%。2010年到2014年高新技术企业平均收入的复合增长达到了14.6%,表现不错。短期高新技术产业的产值增长比工业增加值产值增长速度来得明显,工业增加值比较平稳,大概是在6%上下,但高新技术产业明确要比它高。在10月份,高新技术产业产值同比增长达到了10.5%,明显高于工业增加值。再从利润来看,同样增速也是比通常工业企业利润增速来得高。比如说2016年1至4月,高新技术企业利润总额同比增长21.6%,而且有数据表明,最近几个月增速还要更加明显,因为整个企业利润状况在最近几个月表现都比上半年好。
 
  高新技术要得到持续较快的发展,离不开金融支持。这方面金融需求有着自己比较个性化的特点。高新技术产业的成长通常来说有种子期、创建期、成长期、成熟期,种子期在中国来看,更多金融支持一个就是自有资金,二个是政府资金,创建期风险资本开始投入,成长期有银行贷款,到成熟期,银行贷款加资本市场直接融资加以支持。不同阶段高新技术融资需求有不同特征,种子期来看,资金需求量并不大,投资风险很大,很多开始投入的这些数量不大的资金通常都是打水漂了。初创期时技术风险开始降低,市场风险和财务风险突出。到了成长期,主要的风险是管理风险和资金需求缺口的风险。到了成熟期是资金需求量比较大,投资风险明显降低。因此,在不同的时期运用不同的金融手段,尤其是通过银行能够全面地对高新技术产业给予支持(有力度的支持),这个意义是十分重大的。
 
  对银行来说,支持高新技术产业其实也是很有意义的。一个是有助于银行开拓新的利润增长点。二个是有助于提高银行信贷资产的质量,通过高新技术这一块信贷资产的投入,银行可以改善资产结构。三个有助于银行发展各种中间业务,由此带来许多收费业务。四是有助于银行确立自己特色化的定位,可以对不同类型特点的高新技术产业,比如说某一些银行只做几个大类高新技术产业,而不是全部,就形成了自己产业信贷结构的特色。
 
  但我们说高新技术融资也有许多制约的因素。这也是我们今天所遇到的困难,也是改革开放几十年以来,尤其是在最近十年以来,随着高新技术迅速的崛起和发展,在整个融资中间碰到的许多困难。我们把它梳理了一下,大概是两个层面:第一个层面就是企业层面。高新技术产业尤其是初创期,双创里面更多提倡的是一些小型企业,开始的时候只是有一个理念,这个时候规模比较小,资信水平比较差,信息很不对称,在这种情况下,风险能力比较弱,但银行因为投放信贷时,希望能够有很好的资信,企业信息很有透明度,财务状况非常稳健等等,各方面有一系列的标准,这些对于这些企业来说比较缺乏。再就是缺乏良好的公司治理结构,产权财务以及管理等方面也存在许多不足,看上去一家企业刚刚起步的时候,有了一个理念,但作为一家企业,麻雀虽小,五脏不行,没有很好地构成企业应有的公司治理结构。通常确保有效的担保物。这也是大家对银行比较有意见的,动不动要有抵押,没有抵押物银行放贷比较困难,这些对于刚刚起步的高新技术产业来说,根本谈上有可以抵押的东西。还有就是高新技术产业对融资方式自身的认知度也不高,从事技术研究的人对金融了解比较少。这一项创新拓展究竟运用怎样的金融方式比较合适,基本上没有概念,往往会影响到他通过融资来获得资金的渠道。
 
  从银行来说也存在一系列的问题,我是银行出来的,对这一块也有了解。实事求是说,商业银行在这个领域中尽管这些年也有很多改革,不断推进,不断改善,但问题还是继续存在。比如说信贷产品适合高新技术的,或者说综合类产品适合高新技术产业的相对比较少,面对成熟的行业,传统的行业通常来说比较多,而且做起来比较得心应手,比较熟悉。银行贷款抵押品的范围比较窄,对抵押品的认定方面,什么样的东西可以作为抵押,银行通常也是缩减在一个相对比较小的范围内。除了房地产还是房地产。还有缺少专业性的知识产权的评估机构评估的标准、相关的程序等等。银行有问题,从企业环境来看,中介机构在这方面也缺乏比较专业性的体系。产权交易市场建设也不够完善。等等,总的来说有两个大的因素,一个是企业自身,一个是银行,当然还有市场体系。
 
  从现在来看,双创发展非常快,高新技术产业的发展,大致可以分成两大类。一类是前面提到的像任正非这样的大规模的企业,实力非常雄厚,还在继续进行技术开发和创新,另一方面国家正在鼓励大众创业、万众创新,这里面出现许多小型企业,这些小型企业有的成长得不错,不光可以解决就业问题,还可以带来很多技术创新。这里有一些相关的数据,尤其像战略性新兴产业持续得到增长。有不少企业由于创新产品很有发展的前景,在新三板挂牌上市也在翻倍增长。这些企业往往有一个特征,在一个非常小众的市场中间,产品是龙头产品,但规模是比较小的,这是新三板上市公司里很有特色的一个大类。
 
  为了支持双创的发展,国务院在今年推出了一个政策,允许银行发展投贷联动,支持双创,支持高新技术产业的发展。投贷联动并不是什么新鲜的东西,好多年前银行已经在研究了。从刚才看的高新技术企业成长的过程来看,银行信贷的投入往往是在中后期才进去,一开始时银行不进去,因为风险实在太大。但既使是在中后期进去,但毕竟它是高新技术,还是具有比较大的风险,不像传统的有些企业状况还不错,所以银行对它的支持比较稳定,但对新出现的技术往往有时候会遇到一系列的风险。银行信贷投入之后,企业很成功了,银行没问题,贷款可以收回来,但如果企业倒闭了,中间出现很大的困难,银行贷款就打水漂。在这一点上说,和前面初期作为股权投入的来说银行就有一个很不利的地方,就是说赚了大钱还是拿这点利益,亏了本都没了。很早就提出来,银行能不能把信贷和投资联动起来,允许银行参与投资。比如说我十家公司都投资了,后面我也信贷跟进去,但其中有五家倒闭,但另外五家做得很不错,后期在市场上上市了,这个回报就是十几倍甚至几十倍的回报。对于这一点来说,银行在其他几个项目上出了问题,也就不大了,完全可以覆盖信贷投入以后所可能遇到的损失。这个建议很早就提出来,但一直没有得到实施,现在国家已经批准推进投贷联动,目前正在进行试点。
 
  下面我简单介绍这方面的内容。背景不比多说,国家支持双创,支持高新技术产业的发展,希望通过金融更有力度的支持推动高新技术产业能够加快步伐向前发展。在过去从市场上来讲,概念比较大的一些所谓投贷联动其实是一个广义的,包括银行直接设立股权投资公司,包括银行集团内部设立投贷联动的模式,包括商业银行与创投机构合作,比如说VC、PE这一些投资的机构,他在投,银行跟着它,这都是属于广义的,包括政府推动的产业投资基金模式等等。我们这里要讨论的是银行为主的模式,投也是银行,贷也是银行,是这样的投贷联动。
 
  作为银行以信贷投放与本集团设立的具有投资功能的子公司股权投资相结合的方式,就是刚才所讲,前面用成立的投资子公司去进行投资,然后对这个项目银行再用商业银行的信贷对它进行支持。这样就使得未来投资收益可以抵补信贷的风险,实现信贷风险和收益的很好匹配,最终平衡银行的风险和收益。
 
  通常来说,其实就是两个环节:第一个环节设立投资公司的子公司。这种公司可以是银行自己设立,像现在银行设立了信托公司、基金公司,都是银行投资设立的子公司,同样可以投资设立一个属于高新技术产业的投资的子公司,由它来进行投资的业务。但与此同时要跟他匹配,银行信贷之后要跟进,要设立科技专营的机构,专门的信贷投放机构,不做别的业务,就专门做这一类业务,专业化程度比较高。通过这种组织架构的设计,跟投资子公司很好地结合起来。
 
  还有就是对项目要进行筛选,同时对贷款要进行管理。其实还是两个层面,项目的筛选主要是投资子公司,因为项目已经选定了,作为这家银行集团最终接受了,要对这个项目进行投资,后面信贷要跟进去,贷款就不用选项目,贷款主要是贷后管理。
 
  在这方面,美国硅谷银行还有英国一些成长的基金都有很好的实践。时间关系不展开说。
 
  我们也看到现在市场上VC、PE增长非常快,但他们的投资主要是在创业公司前面的阶段,没有银行大量的跟进、支持和投入,现在VC和PE总的来说,对我们国家高新技术总体发展支持力度还是不够。但投贷联动也会遇到一些困难。在企业种子期、初创期,科创企业融资需求来看,特别需要一定规模而且比较稳定的股权投资,对于VC和PE来说,可能就不太符合这个方面的标准,因为规模还是比较有限,除了有效比较好的项目,可能有更多的公司愿意投入。在初创期,企业盈利增强实现了一定的积累,银行贷款和发债融资吸引力大于股权投资。到了中后期发展,银行信贷以及发债跟进,对于他们的来说如虎添翼,但如果前期没有银行股权投入,银行对他之后支持的力度,就不会像他自己前期已经支持的项目支持来得大。
 
  投贷联动还为科创企业提供新的融资渠道。比如说银行股权收益弥补信贷资金损失,充分银行支持科创企业的积极性。另外使科创企业更容易获取资金支持,推动双创战略的发展。对银行来说也有一系列的好处,时间关系不展开多说。
 
  最后,再来看一看投贷联动整个思路很好,能平衡银行风险和收益。但在推进中有没有问题,还是有许多问题要加以解决,如果这些问题得不到解决,未来的路可能走得不会十分平坦。这里的问题第一个就是激励和风险补偿机制比较难设定,联动决策的机制难以很好实现。主要在于两端,一端是投资端,投资端对于投入的这个项目,作为投资公司有自己的判断,他可能不会太多在意后面信贷投入是怎么想的,但贷这一端是由科技金融专营机构审批决策,投是由投资子公司进行决策,两者对于风险的判断可能有差异。因为投资有投资的风险理念,信贷有信贷风险理念,既然是两个机构,从银行总体来说,他希望来平衡,但毕竟对两类机构会有不同的考核方式。像有些机构不能持续地容忍他永远是带来损失,不赚钱,老做亏本买卖,这恐怕很难接受。在银行内部怎么把两端很好平衡起来有难度。还有就是与传统信贷风险偏好有很大冲突,现有信贷评价体系不适用投贷联动。高新技术企业的状况很明显跟其他传统企业有很大不同,在这种情况下,需要有很好的、有针对性的、切合实际的,反映高新技术产业状况的评价体系。这对银行来说还是有些难度。有人说,没有我们就把它创一个出来,是的,可以这样做,但是需要有时间的。因为所有的这些评价体系,需要建立在长期的数据基础上,才能说这套评价体系比较切合实际,真正有助于控制风险,真正有助于发现问题。
 
  再就是短期资本的成压,相关政策和配套措施有待明确和完善。刚才我们讲,第一是要有一个投资的子公司,投资子公司对于这些高新技术产业的企业进行投入的时候,投入的是股本,股本就要占银行整个集团的资本金。大家知道银行现在的资本金其实并不是很宽裕,尤其是在当前的情况下,银行的不良资产上升的压力依然不小,银行用了大量的利润处置这些不良资产,每年年底的时候,要拿出很多的盈利来打掉这些不良资产。如果说不是用这么大不良资产的压力,不需要用这么多钱打消不良资产,这些利润就可以转为资本。现在处置不良资产需要用利润,发展投贷联动,迅速起来一家资本公司,资本公司短期内产生不了盈利,需要有大量的资本支出,这时资本制约是很大的问题,至少会开展银行开展这个业务的能力,他不能说完全置资本不顾,这样不符合要求。再就是投贷联动为银行短期财务表现带来不利,使得银行短期利润率下滑。这是我们所遇到的一系列问题。
 
  还有就是四个方面的问题:利益冲突的风险、传递性风险、收益波动风险、法律风险。这都是银行在发展投贷联动中所遇到的实际风险。
 
  通过刚才我们所讲的,我们对投贷联动它的意义有了比较好的了解,但是对于这一项业务的推进所遇到的困难、不足甚至于还有一系列的障碍,也要有充分的思想准备。
 
  最后我梳理三点:第一,作为一种支持高新技术产业尤其是科技创新和双创的一种非常不错的手段和方式,投贷联动如果说在银行业能得到很好的发展,我相信对于高新技术产业的发展会有很大的支持力度。我们知道中国的金融业最大的还是银行业,从金融存量来看,大约80%左右是银行的信贷以及跟信贷相关的类信贷的融资。当然了,最近这些年其他一些方面的融资有的发展速度比较快,但从存量来看,依然还是以银行信贷为主。直到现在为止,商业银行的人民币信贷余额大概是105万亿。大家想想看,如果说其中有1%转到投贷联动当中,银行运用它相对来说比较强的融资能力进行股权投资的话,我相信对于这个行业的支持会是比较大的。我们现在去看,比如说像P2P,比如说像小贷公司,P2P最近几年发展遇到很多问题,最高的时候不过融资几千亿,小贷公司经过十年发展,融资余额不到九千亿,如果说银行能够投贷联动这种方式不仅在投资领域有更多资金投入支持高新技术产业的发展,同时运用信贷,占中间很小的比例,支持力度就会比较大。从银行每年信贷增长的情况来看,这两年大概是11万亿到12万亿,今年可能会在12万亿左右,每年新增信贷增量是12万亿,存量是105万亿,每年有至少三分之一是收回再贷。所以在这中间,也有很大的空间。增量中间一部分可以投入到这中间,另外还可以收回再贷,通过结构的调整,也向高新技术产业方面加以倾斜。这样的话,我们认为支持力度就会比较大。当然,这是一个总体的展望。它要能够落到实处,能够有效地、稳步地、快速地向前推进,还需要做大量的政策疏导,银行还要做大量的创新工作。
 
  第二,对商业银行来说,目前根据国家的政策正在仔细、深入地研究与实施,有的已经有了初步的方案,有关这方面的试点正在稳步向前推进,但我个人觉得在初期,恐怕不能给予太高的期望,不可能不口吃一个胖子,需要有一个过程逐步加以推进。
 
  第三,在推进的过程中,主要要看商业银行总行如何顶层设计,因为涉及到的是要建立一个投资的子公司或者是其他的类型与方式,比如说商业银行海外有金融公司,海外金融公司回到境内建立一家子公司,这也是一种办法。同时要建立专营的信贷机构与之匹配,而且要建立一整套的业务流程以及管理的体制机制,所以这是需要时间的。在整个推进过程中,当然各家商业银行的总行是关键,他是设计推进这些方案的主要一方,但与此同时在有关方案初步开始向前推进时,就涉及到方方面面的实际操作分行以及相关子公司。这时我觉得需要在各个层面进行支持,比如说地方金融的管理部门,也可以创造一些地方上的平台,让这些银行相关企业共同在这个平台上进行磋商,看看这些推进的思路、流程、方法是否比较合适,通过一系列具体的、接地气的操作,更好地推进这项创新。
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